Os emissores de classificações ESG enfrentam requisitos mais rigorosos de transparência, conflito de interesses e estrutura operacional de acordo com as novas regras preliminares da ESMA.

A supervisão das divulgações de sustentabilidade será baseada em riscos, com forte foco em greenwashing e dupla materialidade.

Os emissores da UE devem preparar-se para um escrutínio mais intenso e uma aplicação harmonizada em todos os Estados-Membros.

A Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) revelou dois importantes desenvolvimentos regulatórios prontos para reformular a integridade dos dados ESG e os relatórios de sustentabilidade em toda a UE.

Regulamentação de classificações ESG: da supervisão à separação

Após a adoção do Regulamento de Classificação ESG no final de 2024, a ESMA publicou o seu projecto “Normas Técnicas Regulatórias” (RTS), descrevendo os novos requisitos rigorosos para emissores de classificações ESG que operam na UE.

Os mandatos de regulamentação, autorização e supervisão das agências de classificação ESG, juntamente com a divulgação das principais metodologias e fontes de dados utilizadas nas classificações. Estas medidas abordam as preocupações de longa data dos investidores em relação à opacidade e à inconsistência das avaliações ESG.

"A falta de transparência (no setor de classificações ESG) representava um risco potencial para os investidores" declarou a ESMA no seu parecer de 2021 à Comissão Europeia.

Os principais elementos do RTS incluem:

* Informações mínimas necessárias para autorização como emissor de classificações ESG.
* Salvaguardas para mitigar conflitos de interesse, principalmente quando as empresas fornecem simultaneamente serviços de classificação e consultoria.
* Divulgações públicas de modelos de classificação, metodologias e suposições, incluindo sequenciamento claro para melhorar a utilização.

Embora a Comissão Europeia tenha proposto inicialmente a proibição aos avaliadores ESG de oferecer outros serviços (como consultoria ou classificação de crédito), a regulamentação final permite tais serviços somente se as empresas mantiverem a separação operacional. O projecto de regras da ESMA esclarece que esta separação não deve ser “superficial ou meras formalidades legais "

Uma consulta pública está aberta até 20 de Junho de 2025, com um relatório final e uma submissão formal à Comissão esperados até Outubro de 2025.

Divulgações de Sustentabilidade: Uma Nova Era de Fiscalização

Paralelamente, a ESMA divulgou novas Diretrizes sobre a Aplicação de Informações de Sustentabilidade, projetado para alinhar a supervisão de relatórios de sustentabilidade com o rigor da supervisão de relatórios financeiros. No âmbito do novo enquadramento:
* As Autoridades Nacionais são direcionadas para fortalecer a capacidade de supervisão e garantir o cumprimento das Diretiva de Relatórios de Sustentabilidade Corporativa (CSRD) e Regulamento de taxonomia da UE.
* A aplicação será baseada no risco, com maior escrutínio do greenwashing e dupla materialidade.
* A ESMA coordenará a aplicação em toda a UE, minimizando a arbitragem regulatória e garantindo padrões consistentes.

“Os responsáveis ​​pela aplicação da lei devem agir prontamente em caso de infrações, incluindo a reemissão de declarações de sustentabilidade ou notas corretivas, mesmo para declarações imateriais feitas intencionalmente para enganar," enfatizou o regulador.

O que isso significa para as empresas

Os executivos e os conselhos de administração devem antecipar expectativas mais rigorosas em relação a dados ESG e envolvimento da supervisão. A governança interna, os controles de auditoria e o alinhamento da estratégia ESG com as definições regulatórias estarão sob crescente escrutínio.

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